进一步深化资本市场改革 支持新质生产力发展 抢先布局非洲市场，海尔智家豪掷10亿元

进一步深化资本市场改革 支持新质生产力发展 抢先布局非洲市场，海尔智家豪掷10亿元， 

进一步深化资本市场改革 支持新质生产力发展

新华社北京7月31日电 《中国证券报》31日刊发文章《进一步深化资本市场改革 支持新质生产力发展》。文章称，证监会近日召开的学习贯彻党的二十届三中全会精神暨年中工作会议强调，以改革促发展，更好服务高水平科技自立自强和新质生产力发展。增强资本市场制度的包容性适应性，完善私募股权和创业投资“募投管退”支持政策，提升对科技创新企业的全链条全生命周期服务能力。

在业内人士看来，资本市场在引导各类资源要素向科技创新聚集，畅通科技、产业、资本良性循环方面具有不可替代的重要功能，为赋能新质生产力发展发挥更大作用。对此，这次会议也作出部署。

（资料图片。新华社发）

服务新质生产力

在业内人士看来，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，而资本市场具有风险共担、利益共享的特点，契合科技创新企业的发展特点。因此，服务新质生产力，资本市场大有可为。

从融资端看，A股上市公司已有5000多家，总量不少，但“含科量”还不高，市值排名前10位的主要是金融等传统行业企业，支持科技创新和产业转型升级的作用发挥有待提升。

从投资端看，各类专业机构投资者持股占比为20%左右，不及境外成熟市场的一半，保险、养老金等中长期资金持股占比仅为5%左右，亟待壮大耐心资本，助力创新资本形成。

“打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，是资本市场义不容辞的责任，也是资本市场高质量发展的机遇。服务新质生产力发展，资本市场大有可为。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示。

政策面上，党的二十届三中全会为构建适应新质生产力的体制机制指明方向。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

近几个月来，关于推动资本市场更好服务新质生产力、更好服务高水平科技自立自强的政策也接连落地。例如，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。再如，今年以来，证监会先后发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》和《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”），为开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业建立和健全股权融资以及并购重组的“绿色通道”。证监会此次召开学习贯彻党的二十届三中全会精神暨年中工作会议再度强调，以改革促发展，更好服务高水平科技自立自强和新质生产力发展。

浙商证券首席经济学家李超认为，证监会的最新部署为资本市场更好地服务新质生产力打开了新空间，对于稳定市场预期和有效提升市场活力、效率和吸引力具有重要意义。

增强制度包容性适应性

资本市场更好服务新质生产力，要从制度机制以及理念上解决包容创新问题。通过增加包容性，吸引代表新质生产力的、高质量的公司，给质地好、有潜力的公司提供上市融资便利。

以科创板为例，作为改革“试验田”，科创板以多元包容制度支持“硬科技”企业上市，为科技创新在全生命周期中，提供可接力、有效定价的多元资本支持。

科创板开市五年来，培育了500多家“硬科技”上市公司，一大批在原有制度下无法上市的特殊类型企业登陆A股市场。这些企业总体经营情况良好。

科创板已成为培育新质生产力的重要阵地之一。“科创板的制度改革，使得‘硬科技’企业的上市更加容易、上市更可预期、发行定价更加自主，科创板对于‘硬科技’起到了重要的导向作用和集聚效应，打造出新质生产力主阵地，如集成电路阵地、生物医药阵地等。”安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示。

展望未来，“科创板八条”提出，进一步完善科技型企业精准识别机制，发挥好市场机制作用。中国证券报记者从监管人士处获悉，有关部门将支持更多新质生产力企业上市等示范性案例落地，以提振市场信心。引导投行等机构主动对接国家战略，提高项目遴选、估值定价、保荐承销能力。

提高并购重组估值包容性，丰富并购重组支付工具，并购重组活跃度不断提升。7月16日，上交所网站显示，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意注册。该交易是“科创板八条”发布后并购重组注册第一单，也是科创板今年以来并购重组注册第一单。

“科创板八条”明确提出，丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

中国证券报记者了解到，下一步，证监会将更好发挥并购重组作用，助力传统行业上市公司向新质生产力转型，同时提升交易便利性，研究推出股份对价分期支付安排，推动上市公司之间吸收合并，助力产业整合。

此外，培育市场生态，鼓励和引导证券公司更好发挥“交易撮合者”作用，激发市场各方用好并购重组工具的内生动力。交易所、证监局、上市公司协会等都会发挥各自贴近市场、联系企业的优势，加强政策宣导，推动更多示范案例落地。

助力创新资本形成

资本市场更好服务新质生产力，也要大力培育耐心资本、助力创新资本形成，完善私募股权和创业投资“募投管退”支持政策，引导投早、投小、投长期、投硬科技。

募资端，壮大“耐心资本”。作为培育新质生产力的重要资金来源，私募股权和创业投资契合科创企业盈利周期长、失败风险大的特点，能够为相关企业提供稳定的长期资金。

“私募股权和创业投资将成为资本市场支持科技创新、新质生产力发展的重要手段。因私募股权创投基金拥有较高的失败容忍度，能够从本质上匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，对创新特别是硬核科技创新具有显著促进作用。”清华大学国家金融研究院院长田轩表示。

退出端，打破循环梗阻。业界期待推动并购重组等更多方式在退出环节发挥更充分的作用，打开多元退出渠道，以更好实现资金循环。

“多部门近期提出畅通创投退出渠道的具体举措，包括畅通企业境内外上市通道、完善股权投资基金份额转让平台功能、大力推动二级市场基金发展、试点开展股权投资基金实物分配股票等。这些举措将为私募股权和创业投资打开多元退出渠道。”中国银行研究院研究员刘晨说。

投资端，引导资本投早、投小、投科技。南开大学金融发展研究院院长田利辉建议，一方面，应激励引导机构和个人投资者做“时间的朋友”，按照基金生命周期进行考核，避免从业人员只关注短期收益，引导私募股权创投基金“投早、投小、投长”，更好地体现和发挥耐心资本的作用；另一方面，应充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。

下一步，证监会将多措并举，引导私募股权创投基金高质量服务新质生产力。近日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，随着政策落地，将培育壮大母基金、并购基金、S基金等专业机构投资者队伍，充分发挥私募股权创投基金服务实体经济和科技创新作用。（完）


抢先布局非洲市场，海尔智家豪掷10亿元

2024年刚过半，中国家电巨头又有大动作。

7月18日，海尔智家(600690.SH)与伊莱克斯集团签订协议，收购其子公司Electrolux South Africa Proprietary Limited(以下简称ESA)的100%股权，对价金额为24.5亿南非兰特(约合人民币9.8亿元)。该笔交易目前正在等待监管机构审批，预计将在2024年第四季度完成。

ESA主要从事南非共和国(以下简称南非)的热水器销售业务，其中包括百年热水器品牌Kwikot。Kwikot涉足储水式、太阳能、燃气热水器以及热泵等业务，在南非拥有广泛的销售网络和完善的售后体系。

海尔智家方面表示，本次收购对于集团在非洲市场的战略性布局非洲市场至关重要，将借助ESA在南非的销售渠道及售后网络，进一步丰富热水器业务产品阵容，同时拓宽海尔其他白电产品的覆盖面。

事实上，海尔深耕非洲市场已25年有余，拥有多家工厂，致力于全球供应链的本土化、区域化和分散化，从点到面不断深耕当地市场。

2023年，海尔投资1.6亿美元兴建埃及生态园，已在今年第一季度投入使用。海尔埃及生态园年产能超百万台，可生产全品类家电，同时也是海尔智家“全球造”的重要节点。借助埃及的地理位置优势，能够全面辐射中东非和欧洲市场，实现协同价值。

非洲市场潜力大，海尔抢占先机

继埃及之后，海尔智家为什么选择南非?

南非是非洲第二大经济体，同时也是非洲经济最发达、工业化水平最高的国家，政局也相对稳定，年人均GDP约为6138美元(约合人民币4.46万元)，还有一定的上升空间。

地理位置上，南非与埃及一北一南，再加上位于西非的尼日利亚工厂，可触及整个非洲大陆的主要国家及地区，有助于海尔全面推广业务。那么，非洲市场还有增长空间吗?

市调机构Research nester数据显示，2022至2031年，全球即热式热水器年复合增长率(CAGR)为9%。其中，北美、中东非及拉丁美洲市场预期增长率最高，主要原因是能源效率意识的提高和新兴经济体。

虽然非洲大陆整体上仍然相对贫穷，但部分国家的GDP增速非常可观。据IMF统计，摩洛哥、突尼斯、喀麦隆、几内亚、埃塞俄比亚等非洲国家2023年GDP名义增速最低10%，最高达34.3%。新兴经济体涌现，将带动当地居民收入提升，自然也利好热水器等家电市场。

全球市场中，头部竞争者包括北美的A. O.史密斯、Whirlpool(惠而浦)，欧洲的Bosch(博世)、Rheem(瑞美)等，海尔智家是唯一上榜的亚太地区及中国品牌，压力之大可以想象，非洲市场是必争之地。

海尔一直非常擅长本土化，深挖当地用户的需求。比如，针对非洲缺乏能源、环境苛刻的情况，海尔研发了太阳能移动诊所、太阳能疫苗冰箱等产品。相信在收购Kwikot并接收其家电业务人员之后，能够进一步深耕非洲市场，实现海尔品牌的全线拓展。对于借船出海和当地品牌的难度和效率，资深家电分析师刘步尘认为，如果在当地推广海尔品牌，相当于从零开始，效率不高、战线很长。产品认证，销售体系搭建、法律体系的适应，会花掉很多时间。目前来看，伊莱克斯剥离部分非洲业务，海尔智家能顺势接盘，保证了国际化的效率。

海外市场贡献一半营收

作为中国家电出海的先行者，海尔1998年便确定了出海战略，并逐步实施。海尔将其定义为三个阶段，即：自主创牌的“走出去”、本土化创新“走进去”和高端创牌“走上去”。

在出海过程中，海尔通过并购、收购品牌部分业务线等方式，构成全球化的品牌矩阵，包括海尔、卡萨帝、leader、Aqua、CANDY、GE APPLIANCES、FISHER&PAYKEL七大品牌，面向大众、年轻、中高端及高端市场，覆盖亚洲、北美、欧洲、拉美、中东非、澳大利亚及新西兰等全球主要地区及国家。

事实证明，海尔的全球化战略已经颇有斩获。海尔智家2023年财报显示，其全球营收达到2614.28亿元，同比增长7.3%;其中海外市场实现营收1356.78亿元，同比增长7.6%，占总营收的51.9%。

51.9%的海外收入占比意味着什么?参考其他家电品牌，美的集团2023年海外营收1509亿元，同比增长5.79%，占总营收40%左右;格力电器海外营收249.04亿元，同比增长8%，仅占总营收12%左右。

目前，海尔的海外战略优势仍在持续兑现中。2024年第一季度，海尔智家继续保持不错的业绩增长态势，营收同比增长4%、经营利润同比增长10%以上，海外业务依然起到了关键作用。其中，欧洲市场销量份额已经提升至9%，东南亚、南亚、澳新市场的收入增长率都超过两位数。对此，刘步尘认为，在发达国家完成布局后，海尔智家会逐步向发展中国家延伸。海尔的全球化版图将更加均衡和完整，企业的抗风险能力将进一步提升。

家电企业扎堆出海

全球化能力稳步推进的同时，业务挑战仍然是存在的。一方面是海外市场竞争加剧，另一方面，核心财务指标的提升需要第二曲线做引领。

《2023年中国家电行业全年度报告》指出，2023年家电行业出口规模达6174亿元，同比增长9.9%;国内市场销售规模为7736亿元，同比增长仅1.7%。数据说明国内家电市场已经趋于饱和，未来的增长点无疑是在海外市场。

事实上，家电出海已经成为行业共识。除了海尔，TCL、美的、海信、格力等家电巨头，均在全球黑白电市场取得了不俗的成绩。当然，这种情况也将加剧中国家电企业出海的内卷。

海尔智家产品线覆盖黑白电全品类。数据显示，2024年第一季度全球电视出货量排名前五位分别是三星、海信、TCL、LG及小米。从现实意义的角度来说，短时间内海尔电视产品线在全球市场有增长的潜力，但在红海之中，亦有增长压力。

白电业务是海尔智家的拳头业务，亦有进一步增长的空间。

从整体来看，海尔智家的营收体量在综合类白电企业中排名第二;净利润率方面，海尔智家虽然实现了自身的增长，但整体6%左右的水平亦有进一步增长的空间。对于充分竞争行业内的头部企业来说，要实现财务指标的大幅改善，往往要依赖体现在第二曲线。

相对来说，海尔智家更专注于家电核心业务，第二曲线才刚崭露头角。2023年财报指出，制冷、洗衣机、空气能源解决方案等业务仍是海尔智家营收的前三大主力;智能楼宇、智能机器人业务则被定义为新赛道，但规模化还需要时间。比如，智能楼宇2023年国内营收仅为50亿元左右。

不过，资本市场对于海尔智家未来业绩表现还是持看好态度的。国泰君安证券报告称，海尔智家2024年第一季度业绩呈现两个趋势：一是内销稳健增长，二是海外盈利改善也在兑现。