炒股第一天，赚了104.78元！胡锡进：不告诉买了哪只股票、哪只基金…… 创金合信基金魏凤春：经济底部特征愈发明显 当前对A股市场可更乐观

炒股第一天，赚了104.78元！胡锡进：不告诉买了哪只股票、哪只基金…… 创金合信基金魏凤春：经济底部特征愈发明显 当前对A股市场可更乐观， 

炒股第一天，赚了104.78元！胡锡进：不告诉买了哪只股票、哪只基金……

每经编辑 李泽东

6月27日，著名媒体人胡锡进在个人微博上发文称，炒股首日赚104.78元，以后会陆续加仓，买更多个股和基金，但不会公开说自己买了哪只股票和哪只基金。随着越来越了解股市的情况，希望自己能说出股民散户的共同心声，并且让那些心声更多被国家金融监管部门听到。

完整内文：

老胡今天第一次买股票，有点兴奋哈。我一大早给股票账户划入10万元，挑了两只个股，一开盘就买入了，然后又找了两只基金，半个多小时后买入，一共花了4万多元。到中午一看，10万元的仓变成了100064元，四只股票和基金两赚两赔，但毕竟开门红，我很开心。但是下午一开盘，64块钱盈利迅速缩水成只剩4块钱，心想完了，开门红估计要变成“开门绿”了。之后我在一个讲座上授课，整个一下午，到互动环节时已经很晚。学员们都知道我买股票了，纷纷好奇地问我情况怎么样，我在台上当场打开手机，一看账户，哇塞，盈利又奇迹般变成104.7元。我高兴地告诉了大家，台下的上百学员送给我热烈的掌声。

老胡运气真是不错，第一天就赶上了大盘飘红，股市送给我的第一个表情是友好的微笑，无论我今后输赢，我都会记住所看到的股市第一个面孔。当然了，今天我也第一次切身感觉了股市的变幻莫测，钱说来就来说走就走，跟用劳动稳稳当当地换辛苦钱很不一样，这里要用智慧和胆略搏击风险。昨天就有网友警告我，捡瓶子都比炒股挣钱，我做好了要想开的思想准备。不过我还是有一种加入到一个潮流里的欣喜感，觉得自己从此成为了网民大军中的一分子，我经常觉得，“大拨轰”就是一种幸福感，而且这样的融入会让我以后说经济谈股市多了点底气，也多了点道义感。

说股市变幻莫测，没错，但好像也不是毫无可预测性。我这个时候进入，除了想对中国经济增加一份切身感知，也是觉得股市都跌这么多了，国家更多振兴经济的措施都说已经在路上了，所以我有此时进入大概率不会赔的“初生牛犊不怕虎”。我可不想赔个底掉，呲牙咧嘴地感受做“韭菜”的痛。当然了，我相信自己一开始会交些学费，但我买的都是从高点上跌了一半的个股和基金，我朴素地觉得：它们不该再跌一半吧。我为自己也为股民们祈祷：昨天我开户时的A股股指就差不多是中国股市从今往后的最低点了。如果我就是看走眼了，那么就让我陪着大家一起赔吧。

完全没想到我入股市会变成网上一个挺热的消息。明确说，我不是来给股市带节奏的，以后我会陆续加仓，买更多个股和基金，但我不会公开说自己买了哪只股票和哪只基金。如果一些人跟我一起买，赔了，还不得骂死我。但从今往后我也是股民了，我会与大家一起欣喜，一起沮丧，有一些感受和期盼我愿意与大家分享。随着我越来越了解股市的情况，我希望自己能说出股民散户的共同心声，并且让那些心声更多被国家金融监管部门听到。

胡锡进：成为中国股市悲喜交错的一部分

6月26日下午，著名媒体人胡锡进在微博表示，自己开了一个股票账户，正式进入中国股市，成为“股民老胡”。

胡锡进表示，自己没有额外信息渠道，所有信息都来自互联网。希望自己能盈利，而不是成为新的“韭菜”。会边炒股边学习，力争少交学费，力争让自己的炒股收益超过银行存款的利率。

“老胡加入进来，一起经历市场行情的起落涨跌，成为中国股市悲喜交错的一部分。”胡锡进在微博这样说道。

在宣布进入股市第一个交易日，胡锡进27日上午再次发微博称，一些人因老胡进入股市而编造、炒作“胡锡进商业版图”，真是无聊至极。

每日经济新闻综合胡锡进微博


创金合信基金魏凤春：经济底部特征愈发明显 当前对A股市场可更乐观

作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春

上周我们指出：投资要逐步乐观起来，当然道路是曲折的。最新宏观数据体现两大边际变化：一是8月进出口数据和国内通胀的回升，反映需求边际向好和价格回升带来的经济回暖。二是美国经济数据的分化，就业市场降温，劳动力供需缺口收窄，而油价推升通胀预期，叠加PMI显示经济企稳回升，对衰退和通胀的预期都有所变化。

对应到资产端，这种中国经济数据增长向上，美国经济数据分化的情形，理论上利好A股市场。但事实是国内资产端似乎对美国经济基本面定价更充分，而对中国的经济回升仍存怀疑。我们认为，在情绪与基本面的博弈中，资产定价终将回归基本面。随着PPI的触底回升，A股上市公司预计也会有更强的盈利上行弹性，因此在政策底和情绪底形成后，对后续经济底可以相对乐观些。

鉴于中国经济进入事实的周期底部，盈利也进入底部区间，而情绪仍较为悲观，使得A股估值极具吸引力，非常看好A股的投资机会，应重点关注以下板块：医药医疗、新能源、芯片、资源能源、大金融（银行保险地产）。

一、经济趋势：经济底部特征愈发明显

1．从进出口看，出口压力边际好转，对美出口增速回升是主要贡献

8月出口增速温和回升。出口增速（美元计价）同比下降8.8%，较7月回升5.7%，主要是对发达经济体出口增速回升，在强韧性通胀压力下，发达经济体对我国进口需求回暖。

分国别看，对美国出口增速回升明显，对东盟出口增速回升，对俄罗斯出口增速走弱。对美增速回升是8月出口边际改善的主要驱动，美国在消费和通胀强韧性与供应链安全诉求中，向通胀目标倾斜，为缓解通胀压力而增加对中国进口。

分商品看，汽车出口仍是结构性亮点。另外，受美国地产需求驱动的地产链，如家电、家具、玩具等出口也表现强劲，出口增速均明显回升。与此同时，通用机械设备、音视频设备以及纺织服装箱包等消费品出口增速也在积极回升。

8月进口增速同比下降7.3%，跌幅较上月收窄5.1%，环比增速为7.6%，强于季节性，一方面是价的贡献，原油等大宗商品价格上涨；另一方面是量的提升，国内生产恢复。

2．从国内通胀看，物价触底回升，价格底验证经济边际回暖

8月CPI同比上涨0.1%（前值-0.3%），环比上涨0.3%，（前值+0.2%），物价触底回升，猪和油价格回升是核心支撑。猪肉价格对CPI转正具有边际贡献，由于部分地区暴雨天气影响出栏调运，猪肉价格环比大幅上涨11.4%，同比降幅大幅收窄至下降17.9%（前值-26%）。另外，由于沙特、俄罗斯等减产影响，国际原油价格上涨，传导至CPI交通工具燃料项环比上升至4.8%，同比降幅大幅收窄至下降4.5%（前值-13.2%）。核心CPI环比持平，同比上涨0.8%，略弱于季节性，主要体现为暑运带动旅游服务等价格上涨，而耐用品需求叠加电商促销，家用器具价格下跌。

8月PPI降幅继续收窄，同比下降3.0%（前值-4.4%），环比年内首次转正，能源有色链条回暖，工业原材料也逐步修复。上游原材料和采掘业强于季节性，环比均由降转升，分别上涨1.4%和0.9%，同比大幅收窄。下游仍偏弱，耐用消费品、衣着仍保持跌势。

8月物价触底回升，CPI告别负增长，PPI同比降幅收窄，环比转正，6月价格底进一步得到确认，经济逐步企稳。目前CPI高基数压力期基本已结束，油价后续有望继续带来正贡献，CPI将逐步修复，向1%靠拢。PPI回暖对于企业的意义较大，当下能源有色链条回暖信号出现，传统企业盈利修复叠加部分原材料库存见底，大概率能看到PPI的进一步回暖，价格端释放底部企稳、边际回暖信号。

3．从美国增长看，就业市场缓慢再平衡，PMI企稳回升

美国8月非农新增就业18.7万人，连续第三个月低于20万人。数据公布同时下修6-7月非农数据，合计下修11万。结构上看，新增非农主要集中在制造业和建筑业，服务业延续弱势，批零、运输和仓储新增均边际回落，显示美国地产业企稳，后续衰退担忧减弱，而服务业趋弱，经济仍在降温。

就业市场仍处在缓慢的再平衡中，劳动力供需缺口逐渐收窄，8月劳动力参与率近半年首次回升至62.8%（前值62.6%），拉动失业率上涨至3.8%（前值3.5%）。需求端，7月职位空缺率持续下降至5.3%，美国就业缺口进一步收窄至298.6万人（前值320.8万）。随着8月劳动力人数的提升，8月就业缺口有望进一步收窄。薪资压力有所放缓，但对核心服务的压力尚未解除，美国8月非农平均时薪同比上涨4.3%（前值4.4%），多数行业时薪回落。

8月全球制造业PMI指数为49%，较7月环比增长。8月美国制造业PMI指数为47.6%，收缩幅度收窄（前值46.4%），生产分项重回扩张区间，为50%（前值48.3%）。服务业采购经理人指数为54.5%，强于市场预期的52.5%和7月的52.7%，服务业持续扩张。

美国增长数据整体分化，就业降温，而PMI等领先指标企稳回升。由于沙特和俄罗斯延长减产，国际油价冲高，加剧能源项通胀压力。对美联储加息预期，我们认为9月大概率按兵不动，由于经济数据表现仍分化，11月如原油通胀未能很好控制，而就业市场降温速度如前，则可能有最后一次加息。

二、产业趋势

上周国防军工、煤炭、石油石化、电子等板块涨幅较为明显。下一步行业配置上，建议关注以下三条主线：

1．顺周期链：配置性价比较为突出。

1）动力煤：国内方面，供给天花板逐渐显现，供给收缩现象有望持续。进口方面，进口煤优势减弱，后续进口量仍存下降空间。

2）焦煤：国内方面，受近期安监趋严影响，减量明显，延续偏紧格局。进口方面，进口价格与国内倒挂程度加大，进口存在下降空间。

3）石油石化：在美国韧性充足的需求拉动下，原油库存持续大幅下降。此外，中国近期积极政策持续出台，需求上升预期强化。人民币贬值至历史低位，叠加能源资源品供给弹性有限，顺周期品种（煤炭、钢铁、有色、原油等）中长期价格的上行弹性大于下行弹性，配置性价比较为突出。

2．出行链：旅游整体动能有望持续。预计2023年暑期旅游市场热度全面超过2019年同期。7月1日至8月21日，已累计发送旅客7.01亿人次，其中，8月19日发送旅客1568.6万人次，再次刷新暑运单日旅客发送量历史新高。整体来看，出行相关的服务性消费景气度保持较高水平，整体动能有望持续。

3．大消费链：大众品业绩韧性较强。

1）白酒：2023Q2板块收入826亿、净利润301亿，同比分别上涨18%、20%，低基数下增速大个位数提升。Q2一线白酒收入增长19%、利润增长20%，业绩韧性较强；二三线白酒收入增长14%、利润增长17%，其中区域酒表现亮眼。

2）啤酒：2023Q2 A股啤酒板块收入增长8%、归母净利增长17%、扣非净利增长19%。

3）大众品：2023Q2速冻板块收入增长18%、增速平稳，利润增长8%。受行业集中度提升、线下场景修复、成本费用优化等因素影响，消费链板块业绩韧性较强。

三、资产趋势

1．美股：从流动性观察，在缩表和发债规模基本确定的情况下，货币市场基金从逆回购重新回流国债市场的规模大小是利率变动的核心因素，这将部分压制美股估值。从基本面观察，美国经济在财政刺激、超额储蓄、强劲的劳动力市场和消费韧性下，经济软着陆的概率在上升。从盈利预期来看，标普500、纳斯达克100的EPS维持在上修状态；以纳指为代表，二季度EPS增速为12.6%，超过一季度的-8.4%，体现美国经济的韧性；动态PE方面，当前标普500为24.2倍，纳指为39.5倍，均处于历史较高水平。

鉴于美国经济表现出的超强韧性，盈利的增长将能有效抵抗利率的高位，建议对以下板块保持重点关注：房地产、能源、消费。

2.A股：盈利面观察，8月PPI进一步回升，库存周期在价格见底回升的影响下将步入被动去库阶段，带动企业盈利恢复；而盈利回升的弹性要看到需求端的变化，其中房地产后续的纠偏政策组合将带来宏观经济和盈利的向上力量。流动性观察，在化解债务的大目标下，8月份超预期的降息，市场资金仍出现流动性收紧的情况，对于中小盘冲击较大。估值面观察，wind全A指数PE低于20%的分位数，属于偏低水平，PB低于5%的分位数，属于极低水平。

鉴于中国经济进入事实的周期底部，盈利也进入底部区间，而情绪仍较为悲观，使得A股估值极具吸引力，非常看好A股的投资机会，应重点关注以下板块：医药医疗、新能源、芯片、资源能源、大金融（银行保险地产）。

3．港股：盈利面观察，基于中报的可比口径，2023上半年港股的净利润TTM增速为1.6%，恒指则为7.2%，港股盈利改善趋势逐渐明朗。估值面观察，恒生指数和国企指数估值当前都已经低于1倍PB（市净率分别为0.92倍和0.83倍），恒生指数风险溢价自8月初以来持续上升，当前值为8.6%，超过近十年7.0%的均值，已经进入“浅度低估”区间。资金面观察，根据EPFR（注：美国一家基金研究机构）数据显示，自2021年3月开始本轮海外资金的流出后，外资目前已明显低配港股。

鉴于估值性价比以及基本面的底部，提升对港股配置，并关注以下板块：能源资源、国企地产、银行保险、电讯。

4．债券：资金面方面，上周资金面边际收紧。虽然在当前经济弱复苏的节奏下，不论是从宽信用政策还是化解债务出发，政策端对资金面仍会较为呵护，短期流动性显著收紧的概率较低，但是在化解债务、银行贷款投放等因素影响下，资金面或维持紧平衡。

利率债方面，主要受到资金面紧张和增量政策的影响，短期市场出现阶段性调整。目前市场仍处于政策和基本面的观察阶段，后续要关注基本面企稳回升力度，短期内利率市场或受到股市影响波动。

信用债方面，9月4日至9月8日信用债市场调整，信用债收益率上行、信用利差走扩。预期9月资金面依然面临波动，9月7日至8日央行加大逆回购投放力度，从货币政策层面看依然是相对呵护的态度。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，在资金面波动较大的情况下，杠杆应有所降低、提升组合流动性。

可转债方面，中证转债估值较小幅回落，处于2020年以来58.26%的分位数，当前转债市场整体估值适中，建议标配。[db:内容]?